油價(jià)下跌將在中期內(nèi)利好化工行業(yè)
截至美國時(shí)間12月10日收盤，國際油價(jià)刷新逾五年新低。美國NYMEX1月原油期貨價(jià)格下跌2.88美元，跌幅4.51%，創(chuàng)11月2日以來最大單日跌幅，并逼近60美元關(guān)口，報(bào)60.94美元/桶，創(chuàng)2009年7月份以來最低張濤唬籌CE布倫特1月原油期貨價(jià)格下跌2.60美元，跌幅3.89%，報(bào)64.24美元/桶，也創(chuàng)2009年7月份以來最低收盤位。 數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，石油下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)將保持穩(wěn)定。其中，交通運(yùn)輸行業(yè)占據(jù)石油消費(fèi)的60%左右，工業(yè)方面消費(fèi)大約維持在25%左右。與油價(jià)下跌直接顯著利好交運(yùn)行業(yè)不同，油價(jià)下跌短期內(nèi)或利空化工部分子行業(yè)，但油價(jià)下行至價(jià)格企穩(wěn)后，成本下降將為行業(yè)帶來實(shí)質(zhì)利好。 行業(yè)盈利水平有所提升 在油價(jià)下跌和下游旺季效應(yīng)不明顯雙利空下，化工品價(jià)格近期整體偏軟，部分產(chǎn)品價(jià)格失去成本支撐一路下行，甚至跌至近年來新低。生意社最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2014年第48周(12月1日至12月5日)，國內(nèi)化工市場繼續(xù)下行，目前尚無止跌企穩(wěn)信號傳出。 生意社化工分析師張明指出，上游原油成本利空傳導(dǎo)，使石化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊懽畲螅由鲜袌鲂枨笄宓瑢⒈揭蚁⒓儽健⒓妆健⒍妆健⒈椒印⒈⒈桨返氖袌鲞M(jìn)一步推向深淵，在使得苯乙烯、丙酮等產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新低的情況下，也將整個(gè)化工行業(yè)拖向深度調(diào)整的軌道。 不過，他同時(shí)指出，根據(jù)行業(yè)具體供需格局不同，預(yù)計(jì)后市不同產(chǎn)品價(jià)格走勢將出現(xiàn)分化。券商分析師指出，短期內(nèi)油價(jià)下跌將利空行業(yè)，但預(yù)計(jì)油價(jià)下跌趨勢中期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)在價(jià)格企穩(wěn)后，企業(yè)將受益于成本下降。 平安證券研究報(bào)告指出，上輪油價(jià)暴跌發(fā)生在2008年金融危機(jī)期間，研究上一輪油價(jià)暴跌對化工行業(yè)影響可以發(fā)現(xiàn)，首先油價(jià)下跌影響面大，對無機(jī)化學(xué)品、橡膠等造成下行壓力，油價(jià)下跌前期未下跌的其它化學(xué)品，隨著時(shí)間推移，價(jià)格也呈下跌態(tài)勢，但幅度低于油價(jià)。對企業(yè)盈利影響方面，油價(jià)下跌初期，由于庫存調(diào)整，行業(yè)整體盈利不佳。此外，油價(jià)下跌對各子行業(yè)影響方向和強(qiáng)度存在著較大的差異，部分子行業(yè)盈利毛利率有望在此輪下跌中顯著改善。 部分子行業(yè)成本顯著下降 部分需求增長、客戶價(jià)格敏感度較低、競爭格局較好的子行業(yè)則將直接受益于油價(jià)下跌，對紡織化學(xué)品、滌綸、改性塑料等毛利率提升和改善盈利水平方面作用較為明顯。 汽車用改性塑料近年來需求一直較為穩(wěn)定。這類產(chǎn)品主要原材料是石油下游的各種塑料，價(jià)格總體與原油價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。由于今年下半年原油價(jià)格大幅下跌，四季度更是加速下滑。隨著原油及相關(guān)下游塑料原材料價(jià)格走低，行業(yè)的毛利率和盈利水平均有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。 油價(jià)下跌同樣將顯著降低化學(xué)纖維行業(yè)成本。相對于產(chǎn)能過剩的錦綸、滌綸等化纖行業(yè)，需求穩(wěn)定的氨綸、高端滌綸工業(yè)絲等子行業(yè)將直接受益于原材料成本的明顯下降。 此外，紡織助劑行業(yè)也將受益于油價(jià)下跌。據(jù)了解，助劑原材料成本占生產(chǎn)成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化制品，隨著原油價(jià)格回落，將使行業(yè)盈利得以改善。
